8月18日收盘，威力传动（300904.SZ）冲上20CM涨停，报114元/股。

威力传动刚于8月9日上市，发行价格为35.41元/股，开盘价为55元/股，当日股价最高涨至305.7元/股，距离发行价上涨7.6倍，距离上市首日开盘价上涨4.5倍。

【资料图】

上市不过8个交易日，自盘中创下超300元/股的高点后，威力传动股价一路震荡上行。

8月9日威力传动刚通过IPO募集资金达6.41亿元。募集资金扣除本次发行费用后将用于精密风电减速器生产建设项目和研发中心建设项目，并补充流动资金项目。

该公司又拟50亿建设风电增速器智慧工厂。

8月17日晚间，威力传动宣布，为进一步扩大公司生产力，提升客户服务效率、产品供应能力和市场占有率，公司拟在银川经济开发区建设风电增速器智慧工厂项目。项目计划总投资约50亿元，其中固定资产36亿元（最终投资金额以项目建设实际投入为准）。

50亿元的投资相当于公司净资产的近18倍，总资产的4.7倍。2023年一季度公司净资产为2.82亿元，总资产为10.71亿元。

50亿元资金钱从哪来？2023年一季度账上货币资金仅为0.58亿元。同时公司资产负债率高达74%，有息负债率为52.91%。

与此同时，公司经营性净现金流也较低。2020年至2022年经营性净现金流从0.16亿元降至0.06亿元。

威力传动经营性净现金流，图源：choice

威力传动系行业老牌的风机减速器制造商，主要产品为风电偏航减速器、风电变桨减速器，主要应用于下游风电行业。

作为次新股，威力传动的业绩上涨离不开上一轮风电“抢装潮”所赋予的时代机遇。

2020年末成为风电项目获得补贴的最后一年。

2019年5月，国家发改委发布了《关于完善风电上网电价政策的通知》（以下简称《通知》）。根据《通知》，2018年底之前核准的陆上风电项目， 2020年底前仍未完成并网的，国家不再补贴；2019年1月1日至2020年底前核准的陆上风电项目，2021年底前仍未完成并网的，国家不再补贴。自2021年1月1日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。

为了在限期内获得国家补贴，从2019年5月开始到2021年截止，风机行业掀起了最新一轮轰轰烈烈的抢装潮。威力传动营收在2020年大涨，2019年营收才为0.92亿元，2020年涨至5亿元。

威力传动营收，图源：choice

2022年起抢装潮日渐退潮。平价时代以后，威力传动产品毛利率、净利润率均呈现下滑态势。

2020年-2022年，威力传动的年平均毛利率由28.39%降至23.06%。

净利率水平上，2020年威力传动的净利率16.10%，2022年已降至11.02%。

威力传动扣非后归母净利，图源：choice

2020年到2022年，公司扣非后归母净利由0.76亿元降至0.52亿元。

威力传动是一家典型的家族制企业，实控人为李阿波、李想父子二人。威力传动曾在新三板挂牌，挂牌期间曾公司及实控人因为资金占用和违规关联交易遭监管“点名”。

2018年至2020年间，威力传动实际控制人李想以借款方式占用公司资金，日最高占用余额分别为24.48万元、165.63万元和243.03万元。2021年5月，威力传动补充披露上述事项。

2021年6月15日，股转公司公司监管一部出具《关于对银川威力传动技术股份有限公司及相关责任主体的采取口头警示送达的通知》，因资金占用及违规关联交易的情形，股转公司公司监管一部委托威力传动主办券商开源证券股份有限公司向威力传动、李想、李阿波、李娜、甘倍仪转达口头警示的自律监管措施。

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